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天风证券:给予江苏雷利买入评级目标价位3591元

发布日期:2022-02-13 12:06   来源:未知   阅读:

  2022-02-07天风证券股份有限公司李鲁靖,孙潇雅对江苏雷利进行研究并发布了研究报告《深耕中高端微电机,多领域平台化拓展》,本报告对江苏雷利给出买入评级,认为其目标价位为35.91元,当前股价为26.12元,预期上涨幅度为37.48%。

  公司是国际微特电机领航者,在传统的家用电器微电机业务上,通过不断外延并购,切入医疗器械、新能源汽车零部件等高景气赛道,实现多维发展。2020 年营收和归母净利润 24.22 和 2.73 亿元,16-20 年 CAGR 达 10.63%和 4.27%;21Q1-Q3营收和归母净利润达 21.46 和 2.22 亿元,同比+25.47%和+0.22%,产品结构不断优化成功突破发展瓶颈,业绩表现向好。

  微特电机行业:微特电机作为设备自动化核心部件,下游应用场景丰富。中国微特电机产量全球市场规模 2500 亿,进口替代加速,行业迎来战略机遇期。医疗器械行业: “十四五”期间高端医疗器械有望受益政策刺激,迎来高速发展。目前中国医疗器械竞争高度分散,CR20 为 14.20%,远低于全球 54.40%。2025 年中国医疗器械行业规模有望超过 1.2 万亿元,2016-2025 年 CAGR 达 14.47%。新能源汽车零部件:锂电池热管理系统从风冷模式切换到液冷模式,比亚迪、宁德时代等龙头均推出液冷产品,叠加新能源汽车快速渗透,电子水泵等零部件需求高涨,2025 年新能源汽车电子水泵市场规模有望为 21.7 亿元,2020-2025 年CAGR 达 16.30%。

  家用电器行业:2009-2011 年受“家电下乡”等政策刺激出现大幅增长,根据家电使用寿命推算,行业已进入替代周期。

  3、公司优势:效仿外资龙头并购崛起,多维度构筑企业护城河公司参考全球微电机龙头发展路径,不断外延并购、内部扩张研发伺服电机,实现工控领域布局闭环;进入医疗器械和新能源汽车领域,抓住国产替代周期深度布局。公司不断提升工艺绑定核心客户,利用股权激励提高团队凝聚力。

  盈利预测:我们选择了同在微特电机行业的上市标的作为估值参考,测算得 到 可 比 公 司 2020/2021/2022 年的 PE 算 术 平 均 值 分 别 为39.53/44.12/26.61X 。 而 江 苏 雷 利 当 前 市 值 对 应 PE 分 别 为24.85/26.27/19.38X ,我们认为公司估值仍有一定提升空间,因而选择2022 年 26.61X 作为目标估值,目标市值 93.12 亿元,目标价为 35.91元,首次覆盖并给予买入评级。

  风险提示:外延并购、内部扩产效果不及预期、宏观经济变化及下游行业周期性波动、微电机行业技术迭代不及预期、并购商誉存在减值风险、近期股价出现异动

  该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为35.52。证券之星估值分析工具显示,江苏雷利(300660)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,无缝对接地铁线路公交调整走向估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

  以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。返回搜狐,查看更多